日前，在中小企業板、創業板和新三板掛牌的防水企業相繼公布了2016年上半年的半年報，建工華創、賽力克、鼎新高科、武大科技、凱倫建材、德生防水、硅寶科技、回天新材、科順防水、東方雨虹等10家防水企業今年上半年共創造了48.86億元的營業收入，平均增長率為9.3%，為掛牌公司股東共創造了6.72億元的凈利潤。

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    從各財務指標進行橫向比較，掛牌公司之間的發展能力和營運能力差異較大，但總體特征明顯。


    掛牌公司中的“馬太效應”


    今年5月份，中國建筑防水協會對13家掛牌公司的2015年年報進行了分析，得出“大企業將繼續做大做強”的結論，今年的半年報進一步證實了這個觀點。


圖1.掛牌公司營業收入情況


圖1.掛牌公司營業收入情況


圖2.掛牌公司營業收入增長情況


圖2.掛牌公司營業收入增長情況 


    今年上半年，10家掛牌防水企業創造的48.86億元營業收入中，有29.21億元來自于東方雨虹，其營業收入增長率為33.02%，建工華創的營運收入僅有122.60萬元，其營業收入增長率為-82.34%。


    從營業收入來看，東方雨虹、科順防水等防水企業屬于掛牌公司中的強者，其2016年上半年的營業收入增長率數據充分印證了強者愈強的“馬太效應”。武大科技、賽力克、建工華創等營業收入少于1億元的企業，其營業收入均出現了負增長。


    鼎新高科是個特例，其2016年上半年的營業收入為3197.70萬元，增長率達到92.95%，增長率居10家掛牌公司之首。鼎新高科于今年4月份在新三板掛牌，其優異的創收表現并不排除為了掛牌成功而作的努力。


    掛牌公司營業收入上的“馬太效應”將會促使大企業繼續做大做強，促進行業集中度提升。


    大企業更具有投資價值


    大企業擁有更多的實力投入產能更新換代、增加產品研發、推廣公司品牌、吸納優秀人才，即大企業更具有發展潛力和實力，未來可以帶給股東更高的回報。


掛牌公司投資回報情況表


掛牌公司投資回報情況表 


    10家掛牌公司中，營業收入排名前5位的防水企業，其資產回報率均值為5.25%，排名后5位的防水企業資產回報率均值僅為0.41%。其中科順防水的投資回報率最高，達到11.80%，而建工華創僅為-6.17%。


    營業收入排名前5位的防水企業，其基本每股收益均值為0.35元，排名后5位的防水企業基本每股收益均值為0.048元。其中科順防水的基本每股收益為0.91元，建工華創為-0.12元。


    10家掛牌公司的資產回報率和基本每股收益數據表明，投資大企業更具有可行性。投資營業收入前5位的防水企業帶來的收益將比投資后5位的防水企業高出630.67%。


    注意應收賬款風險


    建筑防水行業客戶主要是房地產開發商、建筑工程承包商等終端客戶，由于建筑施工行業的工程款結算周期相對較長，回款基本在春節前后，導致上半年掛牌公司的應收賬款余額較大。


掛牌公司的應收賬款周轉情況表  


掛牌公司的應收賬款周轉情況表


    上半年，10家掛牌公司的應收賬款周轉率均值為1.048，去年同期為1.381。營業收入排名前5位的掛牌公司應收賬款周轉率均值為0.984，低于排名后5位的掛牌公司。


    如果防水企業對應收賬款催收不力，或者客戶資信狀況、經營狀況出現惡化，導致應收賬款不能按約定收回，將可能直接影響公司的現金流及利潤情況。


    上半年，防水行業的營業收入增長率為8.8%，掛牌公司的增長率均值為9.3%，如果排除建工華創的異常值影響，9家掛牌公司營業收入增長率均值為19.58%，大大高于行業均值。由于防水企業表現優秀，可以順利掛牌成功；同時由于掛牌成功，促使防水企業更好地利用資本市場促進自身發展。